中特估砸盘，新能源大反弹！A股将迎巨变？

斯文的糯米慈

原标题：中特估砸盘，新能源大反弹！A股将迎巨变？

大盘全天震荡分化，沪指继续调整跌超1%，创业板指再创年内新低后触底反弹。

盘面上，赛道股集体反弹，新能源车产业链领涨，通合科技、凯龙高科、中通客车、伯特利、亚星客车等近20只个股涨停。复合集流体概念股大涨，东威科技20CM涨停，英联股份、宝明科技涨停。AI概念股走势分化，中国高科、视觉中国、中国出版涨停，久远银海、返利科技跌停。板块方面，汽车整车、复合集流体、一体化压铸、充电桩等板块涨幅居前。

下跌方面，大金融、中字头个股集体调整，中国银河、秦港股份跌停，中信银行跌超7%。银行、证券、港口、油气等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市超2900只个股上涨。

截至收盘，沪指跌1.15%，深成指涨0.14%，创业板指涨0.73%。沪深两市今日成交额10201亿，较上个交易日缩量2017亿。北向资金全天净买入55.71亿元，其中沪股通净买入48.07亿元，深股通净买入7.65亿元。

新能源板块强势护盘

随着人工智能、中特估两大概念短期情绪过热引发回落，今年以来跌跌不休的新能源板块今日重新占据“主舞台”。其中，新能源车产业链领涨，通合科技、凯龙高科、中通客车、伯特利、亚星客车等近20只个股涨停；风电设备板块中禾望电气涨停，泰胜风能、大金重工等大幅跟涨。

回顾新能源板块的历史，自2019年起开始狂飙至2022年上半年，新能源汽车、光伏和风电板块内众多个股走出一波大牛市。但随着今年一季度A股风格切换，市场从新能源题材向TMT(计算机、媒体和通信)科技方向调整，新能源板块今年以来的表现，称得起“惨烈”二字。

其中，光伏设备、电池等板块指数年内最大回调幅度超过20%，风电设备、汽车整车板块指数最大跌幅也超10%。新能源板块的回调，也带领创业板指频频创下年内新低。

受风格切换影响，今年一季度，基金也是大幅减仓新能源。

据国金证券统计，180只新能源高仓位的主动权益类基金(一季度末新能源持仓比例均达到60%)的历史配置占比，在2021年底至2022年底一直维持在80%以上的高位，但一季度新能源平均配置占比下降19.5%，配置占比已降至66%，行业筹码松动明显。同时，主动权益类公募基金一季度减持最多的一级行业也集中在电力设备和新能源(锂电、光伏)，幅度达-1.94%。

在板块回调、基金减仓的情况下，新能源今日的大涨是“王者归来”还是“一日游行情”？

不可否认的是，“双碳”背景下，新能源依旧是长期方向。回顾2023年一季度，补贴退坡导致2022年底需求部分透支，叠加碳酸锂价格急剧下跌、车企降价、消费者持币观望等因素，新能源汽车整体销量增速放缓。展望二季度，中信证券预计，二季度随着碳酸锂价格趋稳，新能源汽车需求均有望回升。

但对于二级市场而言，趋势的力量短期内是难以改变的，目前AI、中特估的趋势是向上的，新能源的趋势是向下的。因此，今日新能源的反攻大概率是超跌反弹，对于指数的带动效应相对有限，风格持续性还有待观察。

中特估行情“援军”将至？

另一方面，近期与新能源表现正相反的“中特估”概念，依然是A股的中长期逻辑所在。

虽然今日银行、证券、保险三大板块领跌，昨日强势的中国银河更是直接跌停，但中特估作为市值体量大、覆盖范围广的超级风口，不宜因半日的大跌而过度恐慌，站在中长期维度依然值得期待。

事实上，今年行情主要围绕着TMT和中特估两大主题展开。以申万行业来看，传媒、通信、计算机三大板块领涨，累计涨幅均超20%；紧随其后的就是中特估相关板块，建筑装饰指数大涨超23%，石油石化、非银金融等板块均涨超10%。

虽然短期情绪过于火热引发短线回调，但兴业证券提出了轮动强度、经济预期差、估值-涨跌幅匹配度、“中特估”与TMT相对偏离度、破净比例五大核心指标，对“中特估”行情后续表现有一定指示作用。

第一，“中特估”轮动强度。随着轮动强度收敛、主线形成，“中特估”指数往往迎来一波上涨；而当轮动强度开始从底部上行，板块则往往会经历一段主线发散、快速轮动的过程。经历4月以来的轮动收敛、主线领涨后，当前“中特估”轮动强度已再次自底部开始回升，板块或将再度步入主线发散、快速轮动的阶段。

第二，经济预期差。以花旗中国经济意外指数表征经济超预期程度，以经济强相关行业与弱相关行业股价的相对强弱刻画市场对于经济增长的预期，二者差值衡量经济预期差水平。兴业证券4月曾指出，经济预期差一度达到历史极致水平，判断“中特估”有望迎来修复。

第三，“中特估”估值-涨跌幅匹配度。4月以来，板块标的基本呈现出PB估值越低、涨幅越高的特征，而当前“中特估”标的估值与涨跌幅匹配度已升至历史高位，指向多数低估值标的已有所修复，行情阶段性在广度上已演绎的较为充分。

第四，“中特估”与TMT相对偏离度。“中特估”与TMT作为今年最为重要的两条主线，在存量博弈的市场环境下二者呈现出较强的轮动特征。经历4月以来的上涨，“中特估”相对TMT偏离度已突破均值-1倍标准差下限阈值。

第五，“中特估”破净比例。当前“中特估”指数PB为0.92，处于2010年以来的25.4%较低分位，而从破净比例看，“中特估”中PB＜1的标的数量占比为29.1%，经历近期估值修复破净比例已有所降低，但仍处于历史较高水平，从中长期看，估值仍具修复空间。

整体而言，“中特估”的主线方向已然明朗，除了上述五大核心指标外，中特估在消息面、资金面也有望迎来“援军”。

消息面上，据中证报消息，上交所拟于11日下午举办“发现央企投资价值，促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会。会议主旨为进一步探索建立中国特色估值体系，引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平。

资金面上，日前获批的央企股东回报ETF即将于5月15日起发行。当下，中特估有望迎来三类资金入市：一是各路新发的国企、央企ETF；二是存量国企、央企ETF的净申购；三是通过“更改简称”加入国企、央企ETF行列，并着手营销的公募产品。新入资金的短期建仓效应未必会凸显，但对于整个板块依旧会产生积极影响。

A股风格将有巨变？

对于A股而言，季度级别的胜负手在于资金面能否形成正反馈，往后看，东吴证券推演了A股三种可能情形：

第一，本轮中特估带动指数上行，触发因素可能是5月以后一带一路主题的诸多催化，资金面正反馈在赚钱效应的好转下形成.

第二，外资开始快速流入，5月以后，北上资金可能会从年初交易国内疫后复苏向交易内外经济增速差的逻辑转变，外资流入带动公募重仓品种的上涨也将会带来的资金面正反馈效应。

第三，正反馈效应无法形成，则两大主线——科技和中特估都无法形成更大级别行情。

目前来看，情形一、二各自单独发生或者同时发生的累计概率更大，情形三可能性较小。在2023年剩余时间内，科技股更大级别行情高度的大小取决于资金面正反馈能否形成，以及形成后增量资金流入的规模。而中特估在完成带动指数上行的角色前，从估值增速匹配的角度看，可能仍然拥有较为可观的上涨空间。

中邮证券在5月9日研报中，建议投资者重点关注“中特估”下的七大机会：

一是压制因素逐渐消除，更注重股东回报的券商，其中，央国企券商估值处于低位，业绩修复确定性强；二是三大运营商，不仅业绩有望在中长期保持稳健增长，叠加央国企重估的大背景，国内运营商有望继续实现估值重塑；三是军工；四是新考核体系的要求下，盈利质量提升、估值迎来重塑趋势确定的建筑央企；五是交运；六是市场化改革潜力仍大的国资酒企；七是围绕资源整合、价值重估、技术进步三方面关注有色板块。

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