发表于 2023-3-23 17:00:30
这是中国创投圈正在发生的一幕——越来越多的投资人感到困惑：看不懂、找不到、投不进。随之而来的是，产业投资机构愈发如鱼得水。
这样变化背后是一场深刻的产业变迁。告别互联网时代，硬科技投资站上了舞台中央，风险投资人的门槛也被提到前所未有的高度，产业能力日益成为 VC 圈最具竞争力的指标之一。站在这样历史背景下，一支从" 产业里走出来 "的投资机构——华业天成资本，显得格外稀缺。
成立于 2015 年，华业天成留给外界的印象依然模糊。圈内大致知道这是一家具有深厚产业基因的 VC，但鲜有人知的是，2019 年后的疫情三年，这个机构总管理规模增长 10 倍，30% 的投资企业成为独角兽或准独角兽，其中 11 家计划明年内 IPO，3 期 LP 复投率超过 70%。
当科技投资浪潮席卷而来，这家流传在 LP 口中已久的 " 隐秘狙击手 "，开始浮出水面。
从企业家精神到投资人格局
作为投资机构，如果我们是投机者，就不会欣赏日进一步的坚定苦行者；如果我们是寒蝉和灰雀，就不会理解鲲鹏水击三千里，扶摇直上九万里的豪情壮志。心有所想，目有所见。投资的方法策略很重要，但更重要的是我们自己成为什么格局的人，以及如何到达。
——华业天成资本创始合伙人孙业林
华业天成的两位掌门人，孙业林是全球头部科技企业前高管，杨华君是成功的连续创业家，这两位华科校友在创业者公益咨询活动中结缘，" 相较于咨询的间接性，投资是置身事内的，力出一孔 + 利出一孔，能最高效地驱动企业成长 "，两人志向同频，合力投身于科技投资事业。
在产业出身的孙业林看来，科技投资与科技实业明显不同，他用作画来形容两者，科技实业就像油画，过程中可以改进迭代来完善作品，科技投资更像水墨画，笔笔花心思，落笔则无悔，从第一笔开始就要考虑到整体布局与节奏。洞察到这种根本性差异，华业天成团队几年摸索和迭代，通过对技术变革的穿透性认知、对企业成长的实战性经验、对产业资源的深度链接，谋全局而后动，解三观（宏观、中观、微观）再落子，形成了一套胜率颇高的产业穿透型投资打法。
" 商业有千行百业丰富多彩，卓越企业有大、专、强、久各种特质，共同的本质是持续为客户创造卓越价值。没有纯粹坚定的意志、坚韧的毅力、长期主义的精神，用投机的方式，或者简单外延扩张的方式，都不太可能产生有长期生命力的科技领导企业 "，孙业林用这样的价值观构筑着自己的投资生态。" 企业家精神是他们身上的基因，华业天成不是在做生意，是在经营事业，追求的是长期主义和长效发展 "，某家办 LP 说。
孙业林不建议团队去投 " 小而容易 " 的项目，"我们要创造价值而不仅仅是获得收益，去做难而正确的事，既能筑起护城河，又对产业产生更深远的意义 "，孙业林坚定地升级项目的难度，" 投资的方法策略很重要，但更重要的是我们自己成为什么格局的人，以及如何到达 "，从企业家精神里迭代出来的投资人格局，令华业天成在企业侧得到了更多的尊重和认可。" 发掘、投资并成就科技行业领导者，为中国科技企业群体崛起而努力 "，这在华业天成不是口号，而是以行践言的日常。
All in 第三代信息技术
其实人跟树是一样的，越是向往高处的阳光，它的根就越要伸向黑暗的地底。——尼采
孙业林把新一代信息技术直接定义为 " 第三代信息技术 "，2018 年就预判第三代信息技术将会在 2020 年左右启幕并带来颠覆性变化，" 回顾过去 50 年历史，信息技术是全球经济 GDP 增长最主要的驱动力。据经济学家统计，1970 年前后第一代信息技术 -PC 机产生后的 25 年，和 1995 年前后第二代信息技术 - 数字通信与互联网出现后 25 年，所产生的 GDP，分别都超过那个年代前的人类 GDP 的总和，其中 1996-2020 年的 GDP 是第 1971-1995 年 GDP 的 4 倍。2020 年以来，以云原生、5G、AI、物联网为特征的第三代信息技术蓬勃发展，近期 ChatGPT 的持续快速迭代，足以窥见对下一个 25 年带来的巨大变化 "。他认为，每一轮新信息技术的出现，都推动人类文明进入更高的智慧等级，带来社会与经济等全方位的飞跃。
" 第三代信息技术的未来图景是，智能物件中的多模态传感，将数据通过 5G 传到云上，与其他数据融合，调用接近无限大的 AI 算力，从而实现超越个体人类的自主决策与控制，实体世界和数字世界完全交融，高度智慧化的数字孪生新世界将进一步极大地提升生产力 "。孙业林把第三代信息技术拆成四层结构，从下到上分别为半导体、基础设施（智能算力 +5G）、智能终端、智能应用，沿着时间轴，用这 " 四层扫描逻辑 " 来分析关键事件的相关性，从而有效挖掘、创造投资机会。
" 在第一代信息科技发展期，英特尔 1971 年推出 4004CPU（半导体层），为现代计算机的发展铺平了道路，令终端层诞生了如苹果等一系列的伟大公司，应用层出现了微软、甲骨文等一系列伟大的软件公司；第二代信息技术发展期，iPhone 的诞生（智能终端层），促进了手机芯片（半导体层）的快速迭代，推动 FAB 制程到 5/3nm 时代 ，智能手机的出现也加速了基础设施层3G/4G 网络建设，两者的普及后诞生了智能应用层的字节、滴滴、美团等移动互联网巨头；最近的第三代信息技术发展期，ChatGPT 出现不仅仅扩大智能应用层的深度变革，还会加速 GPU、CPU、DPU 这些大算力高带宽芯片的迭代，以及基础设施层智慧算力的快速部署，智能机器人产业通过 AGI 解决人机交互这个最大的瓶颈后很有可能会快速上量，从而突破成本瓶颈完成普及。"，孙业林现场画出了带着时间轴的四层扫描结构及其间的轮动效应，清晰可见的投资扫射视角，就像一台 " 移动式无死角扫描仪 "。
2018 年初，华业天成坚定信念—— All in 第三代信息技术，明确布局半导体、智能算力基础设施、智能终端、智能应用四个子赛道，既高度聚焦一个巨大的垂直赛道，以专注敏锐洞察变化态势捕捉机会，又不过度狭窄地限制自己在一个太小的细分赛道不能对抗产业波动。彼时，正值中国 VC2.0 时代鼎盛时期，移动互联网回报神话不断在 VC 圈上演，类似华业天成这样的投资方向听起来不性感，也似乎遥远，但改变已经悄然发生。
从 2019 年起，国内投资机构开始系统看起半导体赛道，到了 2020 年，更是上演 "VC 圈无人不投半导体 " 的盛况。而此时，距离华业天成 All in 已经过了近三年，当初出手的芯片初创公司，开始遭到了同行不同程度的争抢。
" 人很难赚到认知以外的钱 "，新一代信息科技成就了这支新一代 VC 机构。
科技企业发展是一场越野跑
过去 20 年我们目睹了一个又一个世界级通讯巨头的倒下，一个巨头的业绩巅峰之下，可能正是另一个新锐公司的颠覆性技术萌芽，我们既不能简单地投技术，也不能简单地投商业结果。
" 高科技产业，因为叠加了强技术周期，而显著性地区别于其他行业，就像一场长周期、路线复杂、动态性高的越野跑，比的是速度、耐力、韧性、领导力和组织力。将这些特征切换到投资视角，投资人就有了极高的门槛，既不能简单地投技术，也不能简单地投商业结果，从技术转化成商业，中间要穿越的东西太多 "，孙业林这么认为，在这样一个漫长的穿越周期，可能有一骑绝尘的领先公司，也可能有后发先至的超越者，不同投资机构对科技公司的认知分歧极大，许多项目可能在上市之后都未必能达成共识。
华业天成善用" 趋势 + 时机 "组合法，大多数投资人看趋势很擅长，但准确把握时机有挑战。科技企业发展的三个拐点，产品拐点、商业化拐点、业绩增长拐点，" 每个拐点背后隐藏的逻辑及需要的能力都有重大区别，需要抽取出关键成功要素，去判断企业是否具备穿越拐点实现高斜率突破 "，杨华君阐述了拐点逻辑，" 我们命中企业成长拐点的项目占比 80%"。
投准很重要，投后更是胜率的保障。团队内部始终认为，虽然科技企业的 1 号位极度重要，但对于成长要素相对复杂的科技企业，一个英雄人物并不足以成就一家伟大的科技公司，必须依赖于科学管理，打造一个强大的团队，构建其组织能力，才能让一家科技公司保持健康和长期的发展——这是华业天成的底层信仰。
一支硬科技特种部队
在华业天成，人的发展和成长是目的，而不是手段。
科技投资非常复杂，需要从宏观微观人员全方位信息抽象出主要矛盾，" 压根儿不可能出现一个全知全能的神人，可以洞见一切，科技投资特别依赖团队作战 "，人人善战、敏锐敏捷、独当一面，又能群策群力，是华业天成追求的团队养成。
华业天成的投资团队全员都是来自产业，人均 15 年头部科技企业工作经验，被圈内誉为 " 硬科技投资特种部队 "。尽管每个人都各有所长，但孙业林始终用 " 开放和谦逊 " 要求队友，" 如果把专业度作纵轴，谦逊程度作横轴 "，孙业林比画着 " 头脑蓝图 "，" 一个顶级的科技投资人，既要纵轴上的专业度很强（对技术、企业、投资的洞见与经验），横轴又做到极度的开放、谦逊和好奇，从而凝聚出集体智慧，来获得更高的成就 "。
" 我们期望把个人的职业生涯和时代的进步融汇到一起 "，孙业林也很庆幸，集结了这样一群有着一致的使命感的团队伙伴。而这支团队还在以终身成长为目的持续发展，围绕 " 怎样进行一场高质量对话 " 课题，华业天成的团队就进行了为期 2 天的专业训练。
危机感与使命感并驱
一个人最好的状态，是眼睛里写满了故事，但脸上却不见风霜。
过去的一年，一级市场迎来严峻寒冬，LP 们捂紧钱包，投资机构出手锐减。华业天成却反其道行之，不仅募资金额翻了一倍，还在圈内裁员时，将人员扩充了 50%。更重要的是，投资节奏并没有放下来。
当问及华业天成没有危机感吗，" 我们的危机感无处不在，从宏观层面，我们面对一次 20 年长周期的产业变革机会，是否抓得住其中涌现出来的核心机会？在中观维度上，是否会错失一些细分领域的趋势性赛道？比如来势汹汹的 ChatGPT 意味着什么？微观维度上，机构的团队成员，是否能持续保持高水平的同步进化？这种进化包括了我们底层价值观的确定，是否能长期坚持初心？是否能够保持极度的开放？认知上是否能不被过去的成功所困？" 孙业林提了一串灵魂拷问。
寻找答案的人，最终会成为书写答案的人。孙业林和杨华君除了日常工作，还会腾出精力碰撞和探索解决方案。为此，华业天成在不断优化组织管理体系和团队进化体系，除了继续夯实 VC 业务，华业天成最近明确划分出一个更早的投资阶段的 Seed，策略是专门针对不确定的赛道进行布局，保持探索各种可能性。
面对看似动荡的一年，华业天成团队剖析了所有动态变量，最终在内部发出几个拷问——科技产业的变革周期消退了吗？中国发展科技的决心变了吗？科技公司生存的土壤没有了吗？" 都不是。" 孙业林的答案冷静而坚定，" 舍掉无谓的的悲观，保持危机感，专注于不确定性里的确定性，我们对投资机会依然保持谨慎的乐观 "。
" 作为一位投资人，我们的责任是保持客观地去辨识机会在哪里？怎么捕捉它？风险是什么？提高确定性的概率。"
有梦想的人海阔天空。
本文来源投资界，作者：旸与，原文：https://news.pedaily.cn/202303/510613.shtml
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