雅克科技：半导体新材料龙头 受益于芯片产业链国产化 ...

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一、半导体新材料龙头企业
雅克科技深耕半导体材料领域，主要涉及SOD、前驱体、含氟特气、封测用硅微粉等半导体核心材料领域，覆盖半导体薄膜沉积、刻蚀、清洗、封测等半导体核心环节，下游客户包括SK海力士、三星电子、台积电、中芯国际、长江存储等世界知名半导体厂商。公司持续布局半导体领域，已转型成为半导体材料平台型公司。
在全球半导体产业转移大潮以及国家政策推动下，国内半导体行业迎来快速发展。全球2017–2020年间新投产的62座半导体晶圆厂中26座位于大陆。2019年，长江存储64层3DNAND闪存量产，长鑫存储19nmDRAM芯片量产，中芯国际14nm突破在即。我国半导体制造行业已经从量变走向质变，放量后必将带动上游材料行业快速增长。目前，公司主营前驱体和电子特气全球市场规模分别为9亿美元和36.8亿美元，随着大陆新产能投放，预计新增前驱体和电子特气市场规模2亿美金以上。
二、加速材料国产化进程
从中美之间的“中兴事件”、“福建晋华事件”、“华为事件”到“日韩纠纷”，核心技术(芯片及相关设备材料)往往成为贸易冲突的抓手，下游相关企业逐步意识到上游材料的重要性。2019年5月份贸易冲突加剧以来，以华为、长江存储为首的下游企业纷纷主动推进上游材料国产化，加速国内材料企业的验证进度，缩短其验证流程，国产化进程有效加速。
国家集成电路产业投资基金(大基金)加持。2019年10月，大基金二期成立，注册资本为2041亿元，较一期1387亿元大幅增长。大基金作为中国半导体产业发展的核心基金，一期已基本投资完毕，二期将进一步推进行业整合发展。大基金目前持有上市公司5.73%的股份，助力公司在半导体行业长远发展。
三、LNG保温材料持续放量
LNG保温材料持续放量，阻燃剂业务或恢复。继2018年公司与沪东中华造船集团签订了3条合计价值1.04亿的LNG运输船用增强型聚氨酯保温绝热板合同后。2019年，公司再度与沪东中华造船厂签订了4条合计价值1.3亿的合同，产品不断放量。此外，公司与大连造船厂签署了合作协议，有望提供新的增量。受苏北爆炸事件影响，响水雅克一直处于停产状态，公司阻燃剂业务持续下滑。公司积极整改提升，目前正在申请复产，阻燃剂业务有望逐步恢复。
四、“买入”投资评级
预测19-21年公司净利润分别为2.69亿、3.47亿和4.53亿元，EPS分别为0.58元、0.75元和0.98元，对应PE为31、24、18倍。公司作为国内半导体新材料龙头企业，受益半导体产业国产化，给予“买入”评级。
风险提示。半导体材料拓展低于预期，阻燃剂业务复产不达预期。